点击关闭

代表估值-业绩和估值决定上述指数成分个股仍将获得资金的关注

【雄安高铁直通香港】

兩大新增風險壓制市場表現其一,警惕美聯儲降息不及預期引發美股階段性調整。受5月美國疲軟就業市場數據的影響,市場對美聯儲降息的預期進一步升溫。美股也因貨幣政策寬鬆預期而出現階段性反彈,近期更是再度刷新了歷史新高。但6月美國非農就業新增22.4萬人,遠超市場預期,創近5個月的新高。非農就業數據是客觀反映美國經濟情況的最為重要的指標之一,2001年1月3日—2003年6月25日以及2007年9月18日—2008年12月16日兩輪大的降息周期前,我們均看到非農就業人數的顯著惡化。美國6月強勁的就業數據表明美國經濟仍存在較大的韌性,這相應也使得市場對美聯儲在7月利率會議上啟動降息的預期大幅下降。受此影響,以美股及黃金、白銀為代表的相關資產均出現較大的波動。考慮到此前市場對後續美聯儲降息已有非常高的預期,如美國利率期貨市場顯示,7月聯儲可能會降息20個點,9月可能會降息40個點,到了12月可能會降息65個點,這預示著年內美聯儲有2—3次降息。一旦後續美聯儲降息出現不及預期情形,需警惕以美股為代表的相關資產出現反向風險及大幅波動。

受外部貿易風險緩和因素影響,7月股指實現“開門紅”,市場對於“七翻身”的預期升溫。但利好兌現後,風險偏好改善如曇花一現,市場行情並未得到很好延續,轉而重回弱勢下跌。近期國內外利空共振,A股市場加速下跌,三大股指期貨主力合約連續失守多條均線,市場弱勢格局可見一斑。風險急速釋放過程中,核心資產的防禦屬性得以體現,大盤指數表現更為抗跌。

綜合看,以美股為代表的外圍市場不確定性加大,7月市場流動性面臨一定的考驗,疊加中報業績大概率不容樂觀,市場仍難以走出單邊趨勢性行情。但在政府逆周期調節性政策對沖發力下,市場下跌的空間也較為有限。鑒於這樣的基本面環境,我們認為期指將延續平臺振蕩,無明顯單邊操作機會,但股指期貨品種間套利的機會仍可重點關註。推薦多IF空IC的套利機會,具體配比可參考合約價值,時間窗口期為7月中下旬至8月底。

針對市場對於核心資產創新高後其估值不再便宜,進而引發籌碼鬆動擔憂這一問題。我們認為,儘管從估值上看,當下核心資產的代表——消費風格指數所處的估值水平確實已經不低,但其分位水平仍顯著低於成長風格指數。此外,從全球來看,A股市場以上證50、滬深300和上證綜指為代表的大盤指數的估值在全球仍處於低位,估值優勢明顯。業績和估值決定上述指數成分個股仍將獲得資金的關註,績優股行情不會輕易結束。

(作者單位:信達期貨)

根據交易所規定,7月15日前創業板需全部完成半年報業績預告強制披露工作,深市主板和中小板進行有條件預披露,8月31日前全部上市公司完成半年報披露。這就意味著7月中旬至8月底之間,A股上市公司將迎來半年報的密集披露期,市場再度接受半年報的業績壓力測試。鑒於上半年偏弱的宏觀環境,預計上市公司的中報業績依然不容樂觀,但是有業績支撐的個股或者板塊仍將獲資金青睞。對於指數而言,我們預計滬深300、上證50板塊的整體業績要相對好於中證500指數。

其二,A股市場流動性將面臨一定的考驗。6月央行運用各種貨幣政策工具向市場投放流動性,資金平穩跨季。7月月初資金面擾動因素消退,流動性處於極其充裕的狀態,盤中銀行間市場隔夜回購利率更是創近10年新低,R007和DR007均已跌破7天期逆回購利率。但是當前貨幣政策重在針對中小銀行的結構性寬鬆,而非大水漫灌,央行連續12日暫停公開市場操作回籠過量流動性,繳稅、MLF到期等因素使得資金面的壓力也逐步加大,市場流動性如此充裕的狀態難以持續,預計市場利率將溫和回升。目前貨幣市場隔夜利率已經重回1%以上,R007和DR007也逐步回升。宏觀流動性回歸合理水平的同時,A股市場流動性也面臨考驗。本周21只科創板新股將集中申購,其對A股市場的“抽血效應”也引發市場的擔憂。

品種間套利機會可重點關註從當前的市場環境看,風險因素在增多,而流動性、風險偏好和基本面也無明顯的邊際增量驅動市場實現趨勢性上漲,貿易風險緩和後利好兌現,市場重新步入調整。但在經濟下行背景下,政府逆周期性調節政策的發力也相應鎖死了市場大幅下跌的空間。因此,在市場未有明顯大的利空消息出現的情況下,我們認為大盤仍將維持在2800—3050區間振蕩整理。